“道德帝”手记：CFA一级道德科目重点（中）

　　StandardⅡ:Integrity of Capital Markets

　　A.Material Nonpublic Information（重大非公开信息）

　　拥有可能影响某个企业某只股票等投资价值的重大非公开信息的考生和会员，不能够利用或者促使他人利用这一信息；

　　考点一：判断一个信息是“Material”的，需要满足三个条件：

　　披露这条信息会影响一个证券的价格；

　　一个理性的投资人想在做投资决定前知道这条信息；

　　这条信息来源可靠。

　　注：如果一个信息对价格的影响是模糊不清的，不认为这个信息是“Material”的

　　考点二：界定一个信息是否“Non-public”的条件是市场是否得到了这个信息

　　注：一个特定小组的人群知道的消息依旧被认为是“Non-public”的，但这个信息只能用于工作本身，不能泄露出去；

　　考点三：Mosaic Theory（马赛克理论），很重要！！！！这个理论指一个洞察力很强的考生和会员，通过对public或者一些Non-public但是也Non-material的信息进行分析，得出关于公司的行为和事件的结论。即使这个结论是Material Non-public information，也不算违反了这条准则；

　　考点四：对来自网络和社交平台的信息需要进行判断，不一定是公开信息，例如有些网站需要成为会员才能获取信息；

　　考点五：使用行业专家的观点和信息是一定要进行判断是否是重大的非公开的信息，如果是，不能使用以及在研究报告中披露；

　　考点六：对于Material Non-public推荐的处理流程为：

　　尽力的，做合理的努力来促使信息披露给公众。如果披露给公众不可行，建议公司采取相应的流程来防止不当使用Material Non-public information。包括：

　　采取合规的披露程序；

　　在公司内部建立防火墙，保证相关部门对重要非公开信息的讨论在监管之下；

　　审查员工的个人交易；

　　监管和限制自营业务的买卖业务；

　　B.Market Manipulation（市场操纵）

　　会员和考生不得参与以误导市场参与者为目的的扭曲股价和人为放大交易量的行为；

　　考点一：传播错误的谣言误导他人属于基于信息的市场操纵，违反了该准则；

　　考点二：以欺骗市场为目的的、以扭曲金融工具价格设置机制为手段或者取得控制权操纵一个相关的衍生品或者标的资产本身价值的交易也违反该准则；

　　StandardⅢ:Duties to Clients

　　A.Loyalty,Prudence,and Care（忠诚，审慎，关怀）

　　会员和考生必须忠于客户、尽心尽职、审慎判断。必须维护客户的利益，将客户的利益放在雇主和自身利益之上。在处理和客户的关系上，必须在确认相关受托责任基础上，履行义务，维护信托人的利益；

　　考点一：要正确判定“实际客户”。客户可以是一个投资整体或单个实体或个人；

　　注：对于养老金和信托公司，客户不是雇佣者，而是受益者；

　　考点二：在管理客户资产时，要按照相关的文件，例如，投资管理协议；

　　考点三：需要在考虑到整个投资组合的情况下做决定；

　　考点四：soft dollar（软美元）指的是用客户的经济费用购买的其他产品或服务，属于客户的资产；客户的雇佣费用，软美元，软佣金必须用来为客户谋福利；

　　考点五：代理投票时，投票前必须做相关成本及收益分析，以一个负责的态度来投票；出于成本考虑，不一定要参与所有的代理投票；

　　考点六：执行对客户较有利的投资决策；

　　B.Fair Dealing（公平对待）

　　会员和考生在提供投资分析、提出投资建议、采取投资行动和从事其他专业活动的时候，必须公平，客观的对待所有客户；

　　考点一：Fair不等于Equal。客户具有差异化，不能同等对待；

　　考点二：当发布投资推荐，不能够歧视任何客户。披露更新的投资推荐时需要特别关注受“老的推荐”影响的投资者，比如电话通知一下更新了。如果客户投资请求与当前推荐相反时，先提供一些专业的与当前投资有关的建议；

　　注：应该注意必须先披露给所有客户，再特别提醒收到老的推荐的人；

　　考点三：给客户采取投资行动时，根据客户的目标和情况公平的对待每一个客户；

　　证券股票超额认购时，应该按比例公平（数量、价格）的分配给所有认购者；

　　考生和会员禁止参与热门的股票认购；

　　家庭成员作为客户应该一视同仁，跟其他客户一样，既不能歧视，也不能优待；

　　考点四：相关的流程推荐：

　　在披露一个投资建议前，应该限制知道这个信息雇员的数量；

　　尽快将信息传达给客户；

　　公司应该发布相应的员工准则，在投资建议发布前，知晓该信息的员工禁止讨论该信息或者基于该信息采取投资行动；

　　对所有对该投资表示过兴趣的客户、或者适宜该投资的客户，应该把新的同时给他们；

　　建立客户和其持有证券清单；

　　建立并披露书面交易配置流程；

　　建立系统的账户审查流程；

　　披露提供的不同程度，不同水平的服务；

　　C.Suitability（适合性）

　　1.当会员和考生与客户之间，存在提供投资建议的关系的时候，会员和考生必须：

　　在做出任何投资建议或者采取任何投资行动之前，应对客户或潜在客户的投资经验、风险和回报目标以及财务状况限制做出合理的、足够的了解，并定期重新评估和更新信息；

　　在作出一项投资建议或者采取一项投资行动之前，应该确定，这项投资是否适合顾客的财务状况，是否符合客户制定的书面目标、委托书以及限制条件；

　　根据客户整个投资组合的特征来判断投资的适合性；

　　2.当会员和考生负责根据一个特定的委托书、投资策略和投资风格来管理一个投资组合时，所提出的投资建议和采取的投资行动都必须符合这一投资组合明确要求的目标和限制条件；

　　考点一：当和客户存在咨询关系时，必须在较开始的时候就以IPS(Investment Policy Statement，投资政策书)的形式收集客户的相关信息，并充分考虑客户的需求、背景情况以及对风险的承受能力，投资政策书至少每年需要更新一次；

　　考点二：投资推荐必须先考虑客户适合性，任何不合适的投资，即使赚钱，也违反了该细则；

　　考点三：对于客户主动提出的不合适的交易请求，如果对整个投资组合影响很小，先提出建议，后执行；如果对整个投资组合影响很大，先提出建议，后更新客户信息，修正IPS；如果客户拒绝修正IPS，可考虑终止服务关系；

　　D.Performance Presentation（陈述投资表现）

　　在陈述投资表现的信息的时候，会员和考生必须采取足够的努力确保这些信息是公正、准确和完整的；

　　考点一：会员和考生必须避免对投资表现的错误陈述，避免误导客户；

　　考点二：提供完整的陈述，在计算历史表现时，需要计入被清盘和终止的账户；

　　考点三：不能够对过去的表现和将来的期望表现进行不当陈述，不能够宣称或者暗指过去实现的回报率在将来也有能力实现，更不能承诺未来业绩；

　　E.Preservation of Confidentiality（保密）

　　会员和考生必须对现在的客户、过去的客户和潜在的客户的信息加于保密，除非该信息：

　　涉及非法活动，影响客户和潜在客户的利益；

　　按照法律需要进行披露；

　　客户或潜在客户同意披露该信息；

　　考点一：如果CFA协会调查其他考生或会员的道德行为，作为考生或会员，可以提供信息；

　　考点二：会员和考生有义务将客户涉及到违法的行为汇报给监管机构；但是如果有适用的法律明确规定了不得泄露客户信息，则就算客户涉及违法犯罪行为，也不可泄露信息；

　　StandardⅣ:Duties to Employers

　　A.Loyalty（忠诚）

　　会员和考生必须把雇主的利益放在自己的利益之上。在关于他们雇佣关系的问题上，会员和考生必须维护雇主的利益，不能剥夺雇主利用其技能和能力的权利，不能泄露机密信息，或者对雇主造成其他伤害；

　　考点一：在进行独立的业务行为时，必须告知雇主并且详细描述将从事的工作、报酬、工作时长以及这些工作的实质，并且在得到雇主的同意后才能从事公司业务以外的另一份获取薪酬的职业；

　　考点二：当决定离开原雇主：

　　在辞职生效前，依旧应该尽力维护原雇主的利益；

　　在离开前可以在不违反忠诚的前提条件下，可为离职后作准备（比如，找工作，工作之余跟别人商量如何创业等）；

　　离职后，对在前一个雇主处得到的经验或者知识，没有使用的限制；

　　如果没签竞业协议，可受雇于原雇主的竞争对手；

　　考点三：离开原雇主，如有如下行为，视为违背Loyalty这条准则：

　　离职时盗用商业机密；

　　不当使用前雇主的机密信息；

　　离职前招揽原雇主客户；

　　自我交易（指利用职位，影响或控制一组织使其进行交易，该交易带给上述人士不合理的利益，且常危害组织）；

　　盗用客户清单；

　　离职不能带走之前的工作成果，在任何平台的工作成果都是公司的资产；

　　考点四：离职的时候不能带走客户清单，包括客户在社交媒体中的信息，离职需要删除。离职后通过公开渠道获取上个客户资源是可以的。

　　考点五：为了保护客户的利益，或者为了维护资本市场的诚信，而不是为了个人得失的情况下，有时候可以违反对雇主的忠诚

　　B.Additional Compensation Arrangements(附加的报酬安排）

　　会员和考生不得在获得所有相关方的书面同意前，从事任何与雇主利益冲突、或者有足够理由相信会导致与雇主利益冲突的礼品、好处和报酬；

　　考点一：报酬的范围很广，可以来自客户，也可以来自第三方，直接的或者间接的报酬；

　　考点二：书面的同意包括了任何可以形成文件的形式，例如，电子邮件；

　　考点三：对于除雇主给予的报酬之外附加的报酬，应该立即向雇主做出书面的报告，报告中需要包括将要提供的服务和获得的报酬；

　　C.Responsibilities of Supervisors（作为监管者的责任）

　　对于担任一家公司管理工作的CFA考生或会员，需要采取一切合理的努力，来监督受其监督或管辖的人员，以防这些人员参与违反相关法律、法规、条例或《道德规范以及专业行为准则》内各条文的行为；

　　考点一：管理者必须在公司内部建立effective（有效）且adequate（充分）的合规制度，充分指的是合规制度必须符合公司的具体情况，符合相关法律法规和准则，一旦制度建立，需要确保制度被严格执行和监管；

　　考点二：晋升或被授予监管职责时，应检查公司当前的合规制度，确保其完善并符合当前法律要求，如果不完备，有义务向公司的管理层提出，并且推荐相应的更正措施；如果公司拒绝建立完备的合规审查系统，则不能接受监管工作；

　　考点三：当发现下属违反法规时，监管者应该立即关注违规内容，并且进行深入调查，对不当行为者采取合适的限制直到调查结束，并且增加监管强度防止同样的不当行为再发生；

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来源|中国CFA考试网　若需引用或转载,请联系原作者,感谢作者的付出和努力!

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