一、2023年CFA一级考试大纲

一）重要说明

2023年的教材在课程呈现形式上发生了重要变动，取消了之前 reading 的概念，改为了现在的 module，以更好契合官网的学习系统。另类和衍生进一步在知识结构上做了重大调整拆分成了更多的module，更方便在职考生利用一晚上时间完成一个 module 的学习。

教材内容上的变动可以分成三个方面：

1.考纲变动(learning outcom estatement，LOS)

指的是协会对于考试要求的变动。在原版书教材中，每个module的开头都会有关于这个module的考试要求。

2.教材课文变动

指的是协会对于原版书教材内容的更新。从2022年开始，协会每年进行教材更新都会在官网发布教材更新简短的说明。

3.原版书课后题变动

此项内容协会并没有对此发布官方的说明，但新增和删除的课后题对应的考点考生应当格外重视，23年在原版教材课后题部分变化较大，出现了很多调整和增删。

二）考纲变动概述

1.各科目考试权重和去年一致，没有发生变化。

2.考纲要求的变动基本上是和教材内容变动同步的，若是教材内容删除，那么对应考纲也会删除，若是新增内容，在考纲中也会由所体现。

3.课文内容上并无重大删除，但新增了 module 的概念，增加了部分 module，由原来2022年考纲下的60个 reading，变为2023年考纲下的73个 module，新增模块的考纲要求在后续内容中介绍。

三）教材正文变动概述

1.对备考无重大影响的科目

数量、财报、权益、固收、道德：23年占比较大的科目并无实质变化，只是在课文内容呈现形式上，个别科目优化了图表或者调换了行文顺序，对于备考没有实质影响。

组合：新增了一个example用以说明国际投资中的货币风险管理，并且在fintech这个章节中增加了介绍过去几年Fintech在金融服务领域的发展的阅读材料，对备考的影响不大。

2.考生需要特别注意的变化

经济：新增【地缘政治介绍】模块，主要介绍跨国投资活动中如何考虑地缘这个因素。考纲要求对于该内容仅为“describe"，因此一般以概念题的考察为主，整体难度不会很高。

公金(公司发行人)：是变化最大的科目。

√ 新增【公司结构和所有权】模块，主要介绍公司的所有权结构，考纲要求均为"compare”需要考生掌握多组概念的辨析，这种概念辨析的考点还是比较容易出题的，因此该章节需要考生多加重视。

√ 新增【商业模型】模块，主要介绍不同公司采用的商业模型，和不同商业模型潜在的风险。考纲要求以"describe”和"explain and classify"为主，考试要求还是比较高的，并且本模块新增30道课后题，可以判断，是23年考试中公金的核心模块之一。

√【公司治理和ESG考虑】模块修订了ESG条款的内容。

√ 【资本的使用】改名为【资本投资】，并新增了资本项目的分类、XIRR & XNPV 的内容，改写了常见资本分配陷阱的内容。

√ 【资本的来源】改名为【营运资本和流动性】，新增短期营运资本和短期借贷之间的关联的内容。

√ 【资本结构】模块新增影响资本结构因素的内容。

衍生：由原来的两个 reading 拆分成了十个 module ，虽官方称只是内容顺序调整，但实质上增加了很多新的内容，可以说是完全改写。

另类：由原来的一个 reading 拆分成了三个 module ，内容呈现形式上发生了变化，知识点内容整体打乱重新调整组合，在学习过程中也需要注意。

二、2023年CFA二级考试大纲

一）考纲变动说明

1. 各科目考试权重和去年一致，没有发生变化

2. 取消了之前Reading的概念，改为了现在的module，从而更好地与官网学习系统契合。

二）考纲变动详情

1. 考纲细则无变动的科目

固收：原来的5个Reading现调整为5个Learning Module。考纲细则无变动。

道德：原来的3个Reading现调整为3个Learning Module。考纲细则无变动。

衍生：原来的2个Reading现调整为2个Learning Module。考纲细则无变动，仅顺序有一定微调。

经济：原来的3个Reading现调整为3个Learning Module。考纲细则无变动。仅将原Reading 7 Economic growth and the investment decision的标题变成Learning Module 2 Economic growth，考纲细节内容无变动。

另类：原来的3个Reading现调整为5个Learning Module。考纲细则无变动。但新考纲Module 3 LOS a-b，将原考纲k, l中对REITS的描述改为publicly traded real estate securities。

2. 考纲细则删除的科目

组合：原来的7个Reading现调整为7个Learning Module。

原Reading 42 Economics and investment markets对应的是Learning Module 5。

其中删除了一条考纲k describe how economic analysis is used in sector rotation strategies。

权益：原来的8个Reading现调整为4个Learning Module。

删除Reading 21 Return concepts收益概念和Reading 22 Industry and company analysis公司和行业分析，其余部分考纲细则不变，仅考纲顺序进行了微调。

3. 考纲细则新增的科目

财报：原来的6个Reading现调整为7个Learning Module。

新增考纲：Financial Statement Modeling财务报表建模

全章节新增，部分内容与2022年权益Reading 22 Industry and company analysis行业和公司分析接近。

新增考纲细则如下：

（1）compare top-down, bottom-up, and hybrid approaches for developing inputs to equity valuation models

（2）compare “growth relative to GDP growth” and “market growth and market share” approaches to forecasting revenue

（3）evaluate whether economies of scale are present in an industry by analyzing operating margins and sales levels

（4）demonstrate methods to forecast cost of goods sold and operating expenses

（5）demonstrate methods to forecast non-operating items, financing costs, and income taxes

（6）describe approaches to balance sheet modeling

（7）demonstrate the development of a sales-based pro forma company model

（8）explain how behavioral factors affect analyst forecasts and recommend remedial actions for analyst biases

（9）explain how competitive factors affect prices and costs

（10）evaluate the competitive position of a company based on a Porter’s five forces analysis

（11）explain how to forecast industry and company sales and costs when they are subject to price inflation or deflation

（12）evaluate the effects of technological developments on demand, selling prices, costs, and margins

（13）explain considerations in the choice of an explicit forecast horizon

（14）explain an analyst’s choices in developing projections beyond the short-term forecast horizon

数量：原来的5个Reading现调整为7个Learning Module。

> 删除原Reading 1 Introduction to linear regression一元线性回归内容下放到一级数量中的最后一个模块。

> 原Reading 2 Multiple regression多元回归内容拆分成4个模块module 1-module 4。

> 与原Reading 2考纲细节做比对，考纲的顺序、表示和知识点都有较大变化，部分考纲进行了拆分，变化结果如下：

> 考纲删除3条：

（1）formulate a null and an alternative hypothesis about the population value of. a regression coefficient, calculate the value of the test statistic, and determine whether to reject the null hypothesis at a given level of significance;

（2）interpret the results of hypothesis tests of regression coefficients;

（3）evaluate and interpret a multiple regression model and its results.

> 考纲新增2条：

（1）describe the types of investment problems addressed by multiple linear regression and the regression process

（2）describe influence analysis and methods of detecting influential data points

原Reading 4对应的是module 6。其中新增了一条考纲f describe supervised machine learning, unsupervised machine learning, and deep learning.

公司金融：考纲变动最大的科目。原来的5个Reading现调整为4个Learning Module。

删除原Reading 15 Capital Structure资本结构章节和Reading 19 Capital Budgeting资本预算章节，精简并下放到一级。

新增：Cost of Capital: Advanced Topics

新增考纲细则如下：

（1）explain top-down and bottom-up factors that impact the cost of capital

（2）Compare methods used to estimate the cost of debt

（3）explain historical and forward-looking approaches to estimating an equity risk premium

（4）compare methods used to estimate the required return on equity

（5）estimate the cost of debt or required return on equity for a public company and a private company

（6）evaluate a company’s capital structure and cost of capital relative to peers

原Reading 18 Measures and Acquisitions兼并收购章节调整为Learnings Module 4 Corporate Restructurings企业重组，章节内容完全重写，新增内容为各种公司重组事件、他们的分析和纳入财务模型的预测和估值。

企业重组模块考纲细则如下：

（1）explain types of corporate restructurings and issuers’ motivations for pursuing them

（2）explain the initial evaluation of a corporate restructuring

（3）demonstrate valuation methods for, and interpret valuations of, companies involved in corporate restructurings

（4）demonstrate how corporate restructurings affect an issuer’s EPS, net debt to EBITDA ratio, and weighted average cost of capital

（5）evaluate corporate investment actions, including equity investments, joint ventures, and acquisitions

（6）evaluate corporate divestment actions, including sales and spin offsevaluate cost and balance sheet restructurings

三）考纲变动总结

虽然CFA二级考纲中有新增的部分，但也有部分考纲被删除，整体难度并没有增加，所以大家也不用恐慌。

对于备考新手来说，无需太过关注之前的考纲，只需要按照新考纲去备考即可。

对于“二战”考生来说，则需要关注一下组合和权益科目中删除的考纲，避免增加学习负担。此外需要特别注意：财报、数量和公金科目，尤其是变动幅度最大的公金。

三、2023年CFA考试大纲变化说明

总的来看，2023年CFA一级、二级考试大纲变化较大，而CFA三级考试大纲无变化，对于“二战”考生而言，一定要特别注意CFA一级、二级考试大纲变化。

根据往年的考试情况来看，CFA考试大纲变动的部分通常为重要的考点。