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1.Investment Personality Types—注意与行为金融学BB&K方法的对比

这几类人群的分析要注意和行为金融学类型的区别和联系。(SS3& SS45)

（1）自发型（Spontaneous），类似于行为金融学中的“Adventurer”。在行为金融学中，对这类人的描写是 “Confident and Impetuous”, 自信又冲动，类比的脸谱是钢铁侠。这类投资者的主要特点是感情用事，不重视研究分析，但担心错失市场机会。他们的投资组合换手率是4类投资者中较高的。

（2）自主型（Individualist） ，类似于行为金融学中的“Individualist”使用理智的分析和小心的操作。这类投资者的特点是对自己的投资研究能力比较自信，会通过各种渠道收集信息并努力进行分析。相对于条理型投资者，自主型投资者对风险的承受能力更强。

（3）条理型（Methodical）,这类投资者重视研究分析，有自己的投资方法和经验，受情感的影响较小。这类投资者的投资决策依赖于数据和分析，偏于谨慎。

（4）谨慎型（Cautious） 这类投资者投资决策十分慎重，没有十足的把握一般不会轻易决策。这类投资者的组合特点一般为低交易量，低波动性。

以上四种投资人，风险偏好是越来越小的，这个关系要格外注意。对投资者的心理特征进行分类可以帮助我们更好地理解投资者的objective，选择合适的投资组合。在考试中常常要求考生对投资者进行心里特征的分类，要把握4类投资者的典型特征进行选择。

2.判断individual investor 的risk tolerance—能力与意愿

与Institutional Investors不同，individual investors的风险承受能力不但需要考虑能力，更加需要考虑意愿。

投资者的风险目标（risk objective）或风险容忍度（risk tolerance）取决于风险承受能力和风险承受意愿。

风险承受能力（ability to take risk）着眼于回答：在满足投资目标的能力被严重损害之前，投资组合较多能够承担多大的损失？从这个定义来看，其影响因素包括：

a.投资期限：投资期限越长，风险承受能力越大。

b.投资目标与财富总额的相对大小：投资目标越小/财富总额越大，风险承受能力越大。

c.投资目标的重要性：投资目标的重要性越低，风险承受能力越大。

风险承受意愿（willingness to take risk）则对应地回答：在满足投资目标的能力被严重损害之前，投资者较多愿意承担多大的损失？它更为主观，且会随着时间改变，其影响因素主要包括：

d.财富来源：一般来说，经营谋生者承受风险意愿较高，安稳储蓄者、接受遗产者承受意愿较低。

e.性格判定：如前所述，谨慎型（Cautious）、条理型（Methodical）、自发型（Spontaneous）、自主型（Individualist）的投资者承担风险的意愿不同。

考试时，通常需要判定individual investor的risk tolerance (或ability to take risk/ willingness to take risk) 是above average、average还是below average（或increase/decrease），并给出相应的理由。应从投资者的上述因素寻找相应信息（但不限于上述因素，更多的因素需要在做题的过程中总结体会）。

3.投资账户的类别 — 选对账户，降低税负

从税收的角度考虑，投资账户可以分为应税账户（taxable accounts）、递延税账户（tax-deferred accounts）和免税账户（tax-exempt accounts）。有时候，投资账户类别的选择比某项具体资产的投资税收处理更重要。

应税账户（Taxable accounts）较为简单，该账户的投资收益需要缴纳各种形式的税收，而且初始投入资金是税后计量的（on a after-tax basis）—也就是说，向该类账户投资需要扣税。

递延税账户（Tax-deferred accounts）的初始投入资金可能缴税也可能不缴税（资金是税前计量的），其间所获投资收益的税收可以递延至提取时。

免税账户（Tax-exempt accounts）不允许初始投入资金抵扣（no tax-deductible contributions），但是当期末提取资金时是免税的一个普遍的误解在于，我们一般认为免税账户从税收效率上讲是较好的。事实上，免税账户是否比递延税账户更有税收优势取决于初始投入的扣税率和期末提取的递延税率之间的大小关系，也就是T0和Tn的大小对比。

在考试中，考生常常需要选择合适的账户类别来进行资产管理。一般的原则是将缴税重的投资项目放入递延税账户和免税账户，缴税轻或不缴税的投资放入应税账户。

来自：金程CFA