StandardⅤInvestment Analysis,recommendations and actions(投资分析，投资建议和投资行为）

　　A.Diligence and Reasonable Basis（审慎与合理基础）

 

　　一、定义（中英文)

 

　　Members and Candidates must:

 

　　1、Exercise deligence,independence,and thoroughness in analyzing investments,making investment recommendations,and taking investment actions.(在进行投资分析、提出投资推荐、采取投资行动时，做到勤勉、保持独立性和客观性、同时要进行深入的全面的调查).

 

　　2、Have a reasonable and adequate basis，supported by appropriate research and investigation,for any investment analysis,recommendation,or action.(任何投资分析、建议或者行动，都必须建立在合理、足够的基础和依据上，并有适当的研究和调查支撑)

 

　　二、Guidance（翻译）

 

　　1、对审慎与合理基础的定义（Diligence and Reasonable Basi）。成员应具备专业知识并对已获得的信息进行充分的研究，并能够做出其尽职的专业判断。

 

　　2、使用间接或第三方研究报告（Using secondary or third-party research)。二手的或者第三方资料可以使用，但是在使用前，应该检查这些研究是否有充分依据，检查其来源和合理性。

 

　　如果会员有理由怀疑间接研究或第三方研究成果缺乏合理性，对于某研究成果是否可以用来支持其观点，会员可以根据以下标准加以判断：

 

　　（1）所依据的假设是否合理（assumptions used）

 

　　（2）分析论证过程是否严谨(rigor of the analysis performed)

 

　　（3）进行研究的具体日期(date/timeliness of the research)

 

　　（4）建议的客观性和独立性(evaluation of the objectivity and independence of the recommendations)

 

　　3、使用和开发量化分析工具，需要满足勤勉，充分依据，独立和客观性标准。作为使用者，需要了解模型使用的参数；了解所使用的模型的假设和固有缺陷；考虑资产下跌的极端情景，确保正周期和逆周期的结果均被考虑。作为量化模型开发者，需要确定模型的合理性。深入检验模型，

 

　　4、应该确保对外部顾问的工作和道德进行评估。Need to ensure that the firm has standardized criteria for reviewing external advisers.Such criteria would include,but would not limited to the following:

 

　　√reviewing the adviser’s established code of ethics.

 

　　√understanding the adviser’s compliance and internal control procedures.

 

　　√assessing the quality of the published return information.

 

　　√reviewing the adviser’s investment process and adherence to its stated strategy.

 

　　5、团队决策，在做小组研究和小组决定时，如果一个成员不同意小组做出的结论，只要结论有合理的、足够的基础，且成员是同意研究的过程的，可以署名。

 

　　三、Recommendation（翻译）

 

　　成员应该鼓励公司，来考虑建立如下政策、流程，来满足准则的要求：

 

　　•要求研究报告和推介应该有合理的、足够的基础。

 

　　•建立详尽的书面知道程序，供分析员、上级主管及委员会对建议是否有足够依据的情进

 

　　行判断。

 

　　•有一个可以度量的标准，来判断一个研究的质量，并且把分析员的薪酬与研究质量挂钩。

 

　　•建立对外界服务商提供信息和产品的质量评估标准。

 

　　四、TIPS

 

　　（1）估价时或事前就应该有充分的研究，而不是事后再研究。

 

　　（2）对公司业绩进行预测时，应该将所有可能的情况都罗列出来，并说明各种情况发生的可能性及结果。

 

　　（3）总是推荐热门股的话，就是没有进行审慎的研究。

 

　　（4）模型分析师在开发，更新模型时，迫于时间的紧迫，使用了其他模型的因子，使用前也需要审慎合理的调查。

 

　　（5）模型的开发者要比模型的使用者更懂模型，而且要定期更新、修正模型；模型的使用者在使用模型时要将模型的更改同投资者交流。

 

　　B.Communication with Clients and Prospective Clients（与顾客和潜在顾客的交流）

 

　　一、定义（中英文)

 

　　Members and Candidates must:(会员和考生必须)

 

　　1、Disclose to clients and prospective clients the basic format and general principles of the investment processes they use to analyze investments,select securities,and construct portfolios and must promptly disclose any changes that might materially affect those processes.（向客户和潜在客户披露用于分析投资、选择证券、构建投资组合的投资过程的基本格式和一般原则，并且必须即时披露可能对这些过程产生重大影响的变动事项）

 

　　2、Disclose to clients and prospective clients significant limitations and risks associated with the investment process.（对客户和潜在客户披露投资过程的重大局限和风险。）

 

　　3、Use reasonable judgement in identifying which factors are important to their investment analyses,recommendations,or actions and include those factors in communications with clients and prospective clients.（应用合理的判断识别影响投资分析、建议或行动的重要因素，包括与客户和潜在客户沟通的那些因素。）

 

　　4、Distinguish between fact and opinion in the presentation of investment analyses and recommendations.（在投资分析与推荐的过程中，区分事实与观点。）

 

　　二、Guidance（翻译）

 

　　1、告知客户投资程序。成员应将投资程序向客户进行充分说明。同时针对某一产品的收益和风险判断也应基于对整体投资组合的贡献来理解。

 

　　2、不同的沟通形式。与客户或潜在客户的交流形式并不仅限于就特定证券、公司或行业向客户提交的书面研究报告，有关信息的传达可以采用任何交流形式，如私人建议、电话交谈、媒体广播或通过互联网的交流。还需要主要，如果和客户进行的是简短的交流，那么要向客户说明，客户需要时可以索取更加详细的报告以及支持研究报告的数据。

 

　　3、识别分析的局限性和风险。成员应告知客户其使用的研究或计算方法。会员向客户（潜在客户）提供的基于数量分析的各项投资建议，应当有充分的参考资料作为支持。且应当采用与以前相同的分析方法或经过改进的分析方法。会员应就其分析报告中所存在的局限对客户（潜在客户）予以充分说明。此外，会员应就其分析报告中对与预期现金回报同时存在的主要风险（如信用风险，衍生工具的风险，杠杆风险等）加以必要说明。

 

　　4、区分事实与观点。成员在其报告建议中要特别严格区分事实和个人观点。这也是考试中经常会出现的考查情景。

 

　　三、Recommendation（翻译）

 

　　当投资风格、限额、投资委员会、投资范围发生改变，都必须与客户和潜在客户说明，否则客户会以为公司仍旧保持原先的投资风格。

 

　　为了方便事后调查，必须将与投资相关的数据保存下来，如果客户索取，应当向其提供。

 

　　四、TIPS

 

　　重点掌握报告中要区分事实与个人观点。

 

　　C.Record Retention（保存记录）

 

　　一、定义（中英文)

 

　　Members and Candidates must develop and maintain appropriate records to support their investment analyses,recommendations actions,and other investment-related communications with clients and prospective clients.(会员和考生必须记载和保留适当的记录，以支持投资分析、建议、行动以及与客户和潜在客户沟通的投资相关事宜。)

 

　　二、Guidance（翻译）

 

　　1、成员必须保存研究记录，来支持较后的结论或者任何投资行动。上述文件资料可以采用书面的形式也可以是电子形式保存。

 

　　2、上述资料时会员在为其雇主所从事的各项工作中编制的，因而这些资料原则上归某雇主所有。会员在离职时不得带走这些文件的原件或复印件，以避免会员在新就职的公司中使用。除非事前得到雇主的同意。会员在新公司只能依照公开信息，重新建立有关文档。

 

　　3、当地法律对记录保存有要求的，听从当地法律的要求，没有当地法律要求的，CFA协会建议较少七年的保存时间。

 

　　三、Recommendation（翻译）

 

　　与个人投资者相比，机构投资者往往更不善于保存相关文件资料，但会员扔应保留与向客户提供的研究报告有关的文件资料，以帮助其所在公司满足内部和外部的文件保管要求。

 

　　四、TIPS

 

　　注意在这里，保存时间以当地法律要求为准，比如法律要求至少保存5年，那就应该保存至少5年，而不是CFA协会要求至少7年了，在这里并不是遵循较严格的要求，而是以当地法律为准。

　　全球95%考生都在用:2017-2018CFA较完整资料下载即可 (资料包含CFA必考点总结,提升备考效率,加分必备).

来源|中国CFA考试网　若需引用或转载,请联系原作者,感谢作者的付出和努力!

2017年CFA考试资讯延伸阅读：

2017CFA含金量怎么样，高么？

CFA在中国的发展前景如何？哪些领域比较看重CFA