CFA考试动态
发布时间：2018-01-30
CFA一级考试的权重是固定的，二级和三级都是浮动比重，CFA二级考试的内容和一级有一定的延续性，仍然分为十个方面的课程，分别是:ethics，quantitative methods，economics，financial reporting and analysis，corporate finance，equity，alternatives，fixed income，derivatives，和portfolio management。三级有几门都总结归为Portfolio（实际为Asset Allocation，个人IPS，机构IPS，Behavioral Finance，Execution，Performance Evaluation），大家可以在学习的过程中慢慢细化投入的时间。
二级的另一个重点是财务报表的分析，会涉及到大量财务分析的细节。由于CFA考试是以US GAAP为标准，以美国公司为主作为分析样本的，因此有些财务分析的内容对中国考生来说非常陌生，比如对公司pension的处理。从附表中可以看到，就考试的比重而言，有相互关联关系的三门课程FinancialReporting and analysis，Corporate Finance，和Equity占比大约35% 至60%，也就是平均占比50%左右，这就意味着在二级学好这三门课程非常重要。
对CFA二级考试的认知
CFA二级与CFA一级考试难度跨度很大。希望大家提早开始准备，提前半年开始准备都不为过。
一级考试，如果你是通过死记硬背概念和一定的考试技巧，纯属侥幸。CFA二级考验的是你的真才实学，请把课本内容学习透彻。
CFA二级学习时间调整
二级内容学习阶段：每周需要花费10-15个小时学习。保证有18个星期以上的时间来学习。
二级巩固阶段：考前两个月前，必须保证完成所有知识的第一次学习。
二级冲刺阶段：考前留两个月的时间，做sample question、mock exam必不可少。
CFA二级重点科目比例参考
1、FSA
难度：★★★★
重要度：★★★★★
依旧是重点中的重点，还是先啃最硬的骨头!
1. Inventory和long lived assets是一级++中有详细铺垫过的，不再强调GAAP与IFRS两个标准的对比，重在介绍这两种资产不情况下的会计处理方法，不同方法下对财务报表的影响。
2. Intercorporateinvestment是二级新增，涉及期初，期末，公允变化等等计量。按投资性质不同又分四类，各有不同的计量规则，每个规则下又涉及对商誉的不同处理，非常繁琐。如果理解费劲的时候可以参看国内CPA会计的教材，里面对金融资产以及长期股权投资有非常系统的讲解。
Employeecompensation是二级新增，而且无法在国内找到任何参考资料，因为国内养老金运作和美国相比太不成熟。所以这部分，很晦涩，看了半天也是只look，没See。最便捷的方法是直接听课件，建议完整听这个LOS的全部基础课内容。虽然讲得只是干货，没有任何传道解惑的水平，但是起码这部分众多公式你不会混淆了。应付考试还是好用的。
Multinationaloperation也是新增，不难。两种方法，三种情况，总结好了，CFA报名考生不要硬背，理解了自然而然就烂熟于心了。
3.the lessons welearn, evaluating FSq,没什么意思，就是把一级二级里所有可能操纵报表，弄虚作假的动作，后果影响全部列举一遍。这部分很虚很空，我想如果实操经验不是很丰富的人根本无法体会这三张的意义。
总之FSA还是条理很清晰，知识点也不容易混，理解到位一劳永逸的一科。
Fixed incomeinvestment
难度：★★★★★
重要度：★★★★
固定收益投资工具在一级中是重点中的重点，占比非常大，在二级中的地位略有下降。债券市场在中国并不是很成熟，更谈不上发达。次债危机后的美国虽然对债务工具的使用有所收敛，但CFA考试中却赤裸裸的体现出来了美国人对债务工具的偏爱。
这部分建议分为三块来复习:1.generalprinciples of credit analysis, term structure.这两个Los是宏观介绍了债券市场的情况与定价原则，以及利率结构的理论。不难，但很重要，有提纲挈领之意;2.MBS，ABS这个LOs介绍了两种特殊并且很;3.valuingbondswithembedd;
Derivative
难度：★★★★★
重要度：★★★★
这部分打了五个难度星号是因为要看衍生品的基础好不好。如果金融工程专业衍生品学的很好人看这部分应该轻车熟路。一级衍生品的放弃策略在二级里是行不通的，因为他的分值在二级中翻了一倍。
这部分建议分三部学习：1.forward，future：全部都是远期和期货的定价。公式很多容易混，不要死记硬背。找到规律后记忆会很轻松。比如他们的投资标的都是t-bill,t-bond,stock, equity index, curreny这几种。
2.option，swap：是衍生品中难点的难点，重点的重点。考试时这部分的考的概率非常大，因为知识够综合!一定要学完远期和期货后再复习这部分。建议复习完fixed income后再看这部分，因为有二叉树估值和含权债券的知识可以相通。这部分公式比较好记忆，但新的定义和细小的知识点很多很细碎。画图很重要，时间轴图，现金流量图等等都是方便你记忆的好工具。
3.利率衍生工具，信用衍生工具：这两部分页数不多，但是非常难以理解!非常晦涩!美国金融发达在这里再一次体现。可以借鉴的国内资料不多，因此要想学透了很费劲，也没有必要。建议听高顿的课件，大致了解，记住几个重点知识就行了。万万不要死扣课本和notes。
Portfolio
难度：★★★★★
重要度：★★★
组合的部分在一级里就有很多公式了。二级只不过是把CAPM，SAL，CAL，APT这些模型和线掰开了揉碎了讲的再细点。难点在后面和国际金融结合的部分。一轮复习的时候，很多地方囫囵吞枣的过去了。
二轮复习做题时明显觉得力不从心，公示会背，理解不到位，做题时绝对晕菜。最后没时间，二轮和冲刺复习时把这部分放弃了，考场上，幸运之神再次眷顾，组合部分上下午加起来的比例很低，比预想的要低很多。所以舍弃了这部分还是很值得。
Economic
难度：★★★★
重要度：★★★
经济学在二级中由于加入了国际金融的知识，不像一级随便看看就能满分通过了。功夫还是下的。
可以分两部分复习：1。Economic growth,regulation antitrust policy, trading with the world,measuring ecoactivity这四个LOS知识很简单，且相互独立，可以作为疲倦期调节时用。
2.currencyexchange rate ,foreign exchange parity relation 这两个Los联系紧密，要按顺序复习。
Equity
难度：★★★★
重要度：★★★★★
权益部分是整个二级的重中之重!不是很难，但是非常繁琐，公式特别多非常容易记错。占整个比分很大，可以说这部分和FSA拿到了A，通过二级的机会就有一半了。
这部分建议分块来复习，不要按照notes的顺序。
1.Anote on assetvaluation, equity valuation, return concept, 波特五力分析，行业分析，这五个LOS可以放在一起看。作为热身。波特分析和行业分析强调定性，基本都是背的。其余三部分，重在公式的掌握，这里面的涉及到了很多公式，非常容易和其他部分的公式混淆。
2.DDM, FCFvaluation, market based valuation, residual income valuation这四个LOS都是对权益投资工具的定量分析，是四种既有区别又有联系的定量分析方法，也就是对权益工具进行定价。其中market basedvaluation是相对定量分析。其余三个是绝对定量分析。绝对定量分析中DDM，FCF在一级中有所介绍，大家并不陌生，Residual income是新增内容，需要加强理解。总体上讲，四种方法中的公式非常多，容易混淆。但总体还是有规律可循的，无为乎是确定分子上有多少需要被折现的数额，分母用多少折现因子配比上时间后，进行折现。
3.emerging market， private company 这个LOS是对前两个部分7个LOS的应用。但强调了环境的特殊性。Emerging market讲新兴市场中权益工具定价的特点和方法，可以与我国的情况联系起来去复习会理解的更深刻。Private company讲对私企等小型公司，特别是没有上市的公司股票的估价。
数量分析
难度：★★★
重要度：★★★
如果学过计量经济学的同志，这部分就是小菜一碟了。如果没学过，或是学得很不好的同志也不要着急，从头学起也没事。数量分析在二级里全部都是计量模型。还好，只涉及多元回归和简单的时间序列。
若想提高效率，可以听高顿的课件带着自己扫一遍。之后再看notes,把知识点整理出来，最后把教材后面的题全部做完。三遍下来应付考试完全没问题。
公司金融
难度：★★
重要度：★★★
二级里这门的难度不高，但整体厚度和知识饱满度蹭得上去了!整个LOS设置和CPA财管非常相似，与Ross那本经典的公司理财更是重复多多。所以哪里卡壳就去找这两本书读读，就全通顺了。
1.CapitalBudgeting， Capital Structure是从资金的来源和出路两个方面写的。一个长期投资，一个长期筹资。好理解，不难。
2.Dividend 和corporategovernance两部分背的比较多。建议整理框架后，大纲领和小条款细则就不容易混淆了。
3.M&A是重点内容。也是整个公司金融部分的难点。考点很多，定性多，定量的计算也多。但是思路比较清晰，这部分写的很好。
Alternativeinvestment
难度：★★
重要度：★★★
这部分感觉和公司金融差不多，知识结构简单，且公式不多。复习时按照三部分来走：
1.investmentanalysis，income property analysis是不动产投资分析，两个LOS涉及内容不多，很好理解。
2.PE：私募股权这部分写的不错，从PE firm和PE项目本身两方面分析了PE这种投资工具的特点。涉及定性及定量内容。定量公式虽然多，但是很好理解，比较浅显。
3。Hedge fund：这部分是2012年新增的部分，以前没有这部分内容。主要讲了各种对冲的方法和特点以及适合的投资环境。全部是定性内容，如果想理解到位比较困难。国内可参考查阅的资料不多。
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