CFA二级考试的内容和一级有一定的延续性，仍然分为十个方面的课程，分别是:ethics，quantitative methods，economics，financial reporting and analysis，corporate finance，equity，alternatives，fixed income，derivatives，和portfolio management。但就考试内容而言，难度暴增，大约是一级内容的2.5倍到3倍的难度。

　　如果说一级是简单地介绍一下金融市场和其中的基本工具，二级是会深入地探讨这些工具的机制和原理，特别是对它们的定价和估值问题，尤其是对equity，fixed income，derivatives，和alternatives的估值。其实质就是从一个证券分析师的角度出发，如何确定各种证券的真正的内在价值。这其中必然涉及到大量的计算题，特别是derivatives和fixed income的部分计算比较复杂抽象，也是二级的难点之一。而且，估值不仅仅是定量计算，而且还有定性的方面，比如equity中的估值方法的选择和优缺点，derivatives中影响option的若干因素。可以说估值的定性和定量这两个方面不能偏废，缺一不可。

 

　　二级的另一个重点是财务报表的分析，会涉及到大量财务分析的细节。由于CFA考试是以US GAAP为标准，以美国公司为主作为分析样本的，因此有些财务分析的内容对中国考生来说非常陌生，比如对公司pension的处理。从附表中可以看到，就考试的比重而言，有相互关联关系的三门课程FinancialReporting and analysis，Corporate Finance，和Equity占比大约35%至60%，也就是平均占比50%左右，这就意味着在二级学好这三门课程非常重要。如果再加上ethics的10%至15%，那么通过考试的概率会比较大。当然，这并不意味着放弃其它课程，因为在三级考试中不会再有financial analysis和corporate finance的内容，如果考生在二级考试中放弃其它课程，将会给三级考试带来极大的困难。

 

　　同时，二级考试试卷形式与一级相比也有很大的不同，不再是上下午各120道单选题，而是上下午各给考生10篇文章，每篇文章后有6道关于该文章的单选题。虽然题量减少了一半，但并不容易，特别是很多中国考生不太适应阅读大段的英语文章；而且有时要在文章的上下文中找到相互关联的部分来回答文后的提问，对考生的要求大大地提高。

 

　　总而言之，二级的难度要远大于一级，考生至少要花准备一级时间的两倍来准备二级考试，才存在通过二级考试的可能性。对此，二级考生要充分地引起重视，早作准备，及时参加网校培训学习。

 

　　对CFA二级考试的认知

 

　　CFA二级与CFA一级考试难度跨度很大。希望大家提早开始准备，提前半年开始准备都不为过。

 

　　CFA一级考试，如果你是通过死记硬背概念和一定的考试技巧，纯属侥幸。CFA二级考验的是你的真才实学，请把课本内容学习透彻。免费下载：2017年CFA备考精华资料及在线题库

 

 

　　CFA二级学习时间调整

 

　　CFA二级内容学习阶段：每周需要花费10-15个小时学习。保证有18个星期以上的时间来学习。

 

　　CFA二级巩固阶段：考前两个月前，必须保证完成所有知识的先进次学习。

 

　　CFA二级冲刺阶段：考前留两个月的时间，做sample question、mock exam必不可少。

 

　　CFA二级重点科目比例参考

 

　　1、FSA

 

　　难度：★★★★

 

　　重要度：★★★★★

 

　　依旧是重点中的重点，还是先啃较硬的骨头！

 

　　1.Inventory和long lived assets是一级++中有详细铺垫过的，不再强调GAAP与IFRS两个标准的对比，重在介绍这两种资产不情况下的会计处理方法，不同方法下对财务报表的影响。

 

　　2.Intercorporateinvestment是二级新增，涉及期初，期末，公允变化等等计量。按投资性质不同又分四类，各有不同的计量规则，每个规则下又涉及对商誉的不同处理，非常繁琐。如果理解费劲的时候可以参看国内CPA会计的教材，里面对金融资产以及长期股权投资有非常系统的讲解。

 

　　Employeecompensation是二级新增，而且无法在国内找到任何参考资料，因为国内养老金运作和美国相比太不成熟。所以这部分，很晦涩，看了半天也是只look，没See。较便捷的方法是直接听课件，建议完整听这个LOS的全部基础课内容。虽然讲得只是干货，没有任何传道解惑的水平，但是起码这部分众多公式你不会混淆了。应付考试还是好用的。

 

　　Multinationaloperation也是新增，不难。两种方法，三种情况，总结好了，不要硬背，理解了自然而然就烂熟于心了。

 

　　3.the lessons welearn,evaluating FSq,没什么意思，就是把一级二级里所有可能操纵报表，弄虚作假的动作，后果影响全部列举一遍。这部分很虚很空，我想如果实操经验不是很丰富的人根本无法体会这三张的意义。所以即使他才是较重要的较灵活贴近金融市场的，但根本无法在试卷上出题考什么知识点。

 

　　总之FSA还是条理很清晰，知识点也不容易混，理解到位一劳永逸的一科。

 

　　2、公司金融

 

　　难度：★★

 

　　重要度：★★★

 

　　二级里这门的难度不高，但整体厚度和知识饱满度蹭得上去了！整个LOS设置和CPA财管非常相似，与Ross那本经典的公司理财更是重复多多。所以哪里卡壳就去找这两本书读读，就全通顺了。

 

　　1.CapitalBudgeting，Capital Structure是从资金的来源和出路两个方面写的。一个长期投资，一个长期筹资。好理解，不难。

 

　　2.Dividend和corporategovernance两部分背的比较多。建议整理框架后，大纲领和小条款细则就不容易混淆了。

 

　　3.M&A是重点内容。也是整个公司金融部分的难点。考点很多，定性多，定量的计算也多。但是思路比较清晰，这部分写的很好。

 

　　3、Equity

 

　　难度：★★★★

 

　　重要度：★★★★★

 

　　权益部分是整个二级的重中之重！不是很难，但是非常繁琐，公式特别多非常容易记错。占整个比分很大，可以说这部分和FSA拿到了Ａ，通过二级的机会就有一半了。

 

　　这部分建议分块来复习，不要按照notes的顺序。

 

　　１.Ａnote on assetvaluation,equity valuation,return concept,波特五力分析，行业分析，这五个LOS可以放在一起看。作为热身。波特分析和行业分析强调定性，基本都是背的。其余三部分，重在公式的掌握，这里面的涉及到了很多公式，非常容易和其他部分的公式混淆。

 

　　2.DDM,FCFvaluation,market based valuation,residual income valuation这四个LOS都是对权益投资工具的定量分析，是四种既有区别又有联系的定量分析方法，也就是对权益工具进行定价。其中market basedvaluation是相对定量分析。其余三个是绝对定量分析。绝对定量分析中DDM，FCF在一级中有所介绍，大家并不陌生，Residual income是新增内容，需要加强理解。总体上讲，四种方法中的公式非常多，容易混淆。但总体还是有规律可循的，无为乎是确定分子上有多少需要被折现的数额，分母用多少折现因子配比上时间后，进行折现。

 

　　3.emerging market，private company这个LOS是对前两个部分7个LOS的应用。但强调了环境的特殊性。Emerging market讲新兴市场中权益工具定价的特点和方法，可以与我国的情况联系起来去复习会理解的更深刻。Private company讲对私企等小型公司，特别是没有上市的公司股票的估价。公式非常多。

 

　　4、Alternativeinvestment

 

　　难度：★★

 

　　重要度：★★★

 

　　这部分感觉和公司金融差不多，知识结构简单，且公式不多。复习时按照三部分来走：

 

　　1.investmentanalysis，income property analysis是不动产投资分析，两个LOS涉及内容不多，很好理解。

 

　　2.PE：私募股权这部分写的不错，从PE firm和PE项目本身两方面分析了PE这种投资工具的特点。涉及定性及定量内容。定量公式虽然多，但是很好理解，比较浅显。

 

　　3。Hedge fund：这部分是2012年新增的部分，以前没有这部分内容。主要讲了各种对冲的方法和特点以及适合的投资环境。全部是定性内容，如果想理解到位比较困难。国内可参考查阅的资料不多。

 

　　5、Fixed incomeinvestment

 

　　难度：★★★★★

 

　　重要度：★★★★

 

　　固定收益投资工具在一级中是重点中的重点，占比非常大，在二级中的地位略有下降。债券市场在中国并不是很成熟，更谈不上发达。次债危机后的美国虽然对债务工具的使用有所收敛，但CFA考试中却赤裸裸的体现出来了美国人对债务工具的偏爱。

 

　　这部分建议分为三块来复习:1.generalprinciples of credit analysis,term structure.这两个Los是宏观介绍了债券市场的情况与定价原则，以及利率结构的理论。不难，但很重要，有提纲挈领之意；2.MBS，ABS这个LOs介绍了两种特殊并且很；3.valuingbondswithembedd；

 

　　6、Derivative

 

　　难度：★★★★★

 

　　重要度：★★★★

 

　　这部分打了五个难度星号是因为要看衍生品的基础好不好。如果金融工程专业衍生品学的很好人看这部分应该轻车熟路。一级衍生品的放弃策略在二级里是行不通的，因为他的分值在二级中翻了一倍。

 

　　这部分建议分三部学习：1.forward，future：全部都是远期和期货的定价。公式很多容易混，不要死记硬背。找到规律后记忆会很轻松。比如他们的投资标的都是t-bill,t-bond,stock,equity index,curreny这几种。

 

　　2.option，swap：是衍生品中难点的难点，重点的重点。考试时这部分的考的概率非常大，因为知识够综合！一定要学完远期和期货后再复习这部分。建议复习完fixed income后再看这部分，因为有二叉树估值和含权债券的知识可以相通。这部分公式比较好记忆，但新的定义和细小的知识点很多很细碎。画图很重要，时间轴图，现金流量图等等都是方便你记忆的好工具。

 

　　3.利率衍生工具，信用衍生工具：这两部分页数不多，但是非常难以理解！非常晦涩！美国金融发达在这里再一次体现。可以借鉴的国内资料不多，因此要想学透了很费劲，也没有必要。建议听网校的课件，大致了解，记住几个重点知识就行了。万万不要死扣课本和notes。

 

　　7、Portfolio

 

　　难度：★★★★★

 

　　重要度：★★★

 

　　组合的部分在一级里就有很多公式了。二级只不过是把CAPM，SAL，CAL，APT这些模型和线掰开了揉碎了讲的再细点。难点在后面和国际金融结合的部分。一轮复习的时候，很多地方囫囵吞枣的过去了。

 

　　二轮复习做题时明显觉得力不从心，公示会背，理解不到位，做题时绝对晕菜。较后没时间，二轮和冲刺复习时把这部分放弃了，考场上，幸运之神再次眷顾，组合部分上下午加起来的比例很低，比预想的要低很多。所以舍弃了这部分还是很值得。

 

　　8、数量分析

 

　　难度：★★★

 

　　重要度：★★★

 

　　如果学过计量经济学的同志，这部分就是小菜一碟了。如果没学过，或是学得很不好的同志也不要着急，从头学起也没事。数量分析在二级里全部都是计量模型。还好，只涉及多元回归和简单的时间序列。

 

　　若想提高效率，可以听的课件带着自己扫一遍。之后再看notes,把知识点整理出来，较后把教材后面的题全部做完。三遍下来应付考试完全没问题。

 

　　9、Economic

 

　　难度：★★★★

 

　　重要度：★★★

 

　　经济学在二级中由于加入了国际金融的知识，不像一级随便看看就能满分通过了。功夫还是下的。

 

　　可以分两部分复习：1。Economic growth,regulation antitrust policy,trading with the world,measuring ecoactivity这四个LOS知识很简单，且相互独立，可以作为疲倦期调节时用。

 

　　2.currencyexchange rate,foreign exchange parity relation这两个Los联系紧密，要按顺序复习。

 

　　再来分享几条对于每一级考试都普适的经验：

 

　　1、教材Notes上的例题很重要，不单是因为它们可以帮助消化所学的知识，更是因为它们跟考题的风格接近，可以提高我们对考试的适应性。

 

　　2、考前做几套模考题非常有必要，否则我们很难知道考题是会以什么样的形式来考察和捉弄我们。虽然模拟题跟真实考试的风格也差挺远，但至少比还没演习过就直接上战场强很多。而且做模拟题能起到查漏补缺的作用，如果把盲点都补起来之后发现再做新模考题的时候不那么容易卡壳了，那就可以对自己说：Ready?Go!

 

　　3、CFA的内容太多了，不用强求自己先进遍就看得特别明白并且全部记住。先进遍囫囵吞枣之后，就对整体脉络有个大致的感觉了，第二遍看的时候就很容易吸收了。

 

　　许多考生觉得CFA考试知识点多且零散，给人一种摸不着边际的感觉，其实可以从以下两方面来解决问题：

 

　　1、根据考纲要求，找出考试要点、难点，逐个攻破。从分数比重来看，会计、数学、资产定价、道德规范等科目比较重要，考生投入的精力也应该多些。

 

　　2、每门科目的知识都是自成体系，考生可分科目复习，总结对应科目的理论、公式，考点、难点、经典题等。在吃透每门科目的基础上，再将整个知识体系融会贯通，全面性、条理性地把握知识要点。

 

　　3、参加网校CFA专业培训。专业教师的指导有助于考生更好地理解知识、分析重点，增强复习的针对性。

来源|微信公众号CFAer（ID：CFA-CHN）  若需引用或转载,请联系原作者,感谢作者的付出和努力!

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