利率变化对债券的影响
我们在计算固定收益的实际收益的时候,主要的收益有三个来源有:
1、coupon and principal payment;
2、Reinvestment；
3、capital gain or loss if bond sold priority。
所以在持有债券期间，可能会出现违约风险、提前出售等情况时，持有人真正能够实现的holding period return并不一定等于YTM。今天我们就来讨论一下YTM与Holding period return之间的关系。

1、当利率不变的时候，并且持有至到期。债券的持有期收益率等于到期收益率。

2、当利率不变的时候，并且不持有至到期。债券的持有期收益率等于到期收益率。

3、当利率变大的时候，并且持有至到期。债券的持有期收益率大于到期收益率。


当利率变小的时候，并且持有至到期。债券的持有期收益率小于到期收益率。由（3）可以推出。
4、当利率变大的时候，并且持有不持有到期。债券的持有期收益率小于到期收益率。



5、当利率变小的时候，并且持有不持有到期。债券的持有期收益率大于到期收益率。

来自：金程CFA