【道德中文讲义】Standard II Integrity of capital markets(对资本市场的诚信)

　　A.Material nonpublic information（重大非公开信息）

 

　　一、定义（中英文)

 

　　Members and Candidates who possess material nonpublic information that could affect the value of an investment must not act or cause others to act on the information.（拥有影响投资价值的重大非公开信息的会员和考生不得根据此信息行事或促使其他人根据此信息行事。）

 

　　二、Guidance（翻译）

 

　　1、重大非公开信息是指该信息一旦被披露将会对证券价格产生影响，或者理性的投资者希望在进行相关投资活动之前掌握该信息。

 

　　2、重要信息的评判标准——来源可靠并且对股价有重大影响。

 

　　3、马赛克理论是指分析师在分析过程中通过使用重大公开信息以及非重大的非公开信息的分析，得出了关于公司的行为或者时间的结论，即使这个结论是重大非公开的信息，也不违反本条准则。

 

　　4、具体来讲，重要信息包括但不限于：公司盈利；公司兼并、收购、收购要约及公司参股；资产转换；产品、制造流程创新和新发明；公司获得新的产品许可证、专利、注册商标；与顾客或供应商有关的较新情况；公司管理层的变动；公司审计师的人员变动；公司证券发行

 

　　的有关事宜；公司破产清算；重大法律纠纷；政府经济形势报告等等。

 

　　三、Recommendation（翻译）

 

　　1、应尽努力，促使信息向公众披露（Achieve public Dissemination）。如参加分析师大会所获得信息并不是公开信息，因促使公司尽快向公众披露；

 

　　2、推荐公司采取相应的流程来防止不当使用重大非公开信息。在公司内部建立“防火墙”包括：强有力的控制相关部门之间的沟通，这些沟通应该通过合规审查部门或者法律部门进行。

 

　　3、保留所有相关资料。特别是使用马赛克理论的情况下，更应该保留所有分析记录。

 

　　4、审查员工的私人交易情况。建立一个“监视”、“限制”、“谣言”的清单。

 

　　5、当一个公司拥有重大非公开信息，监控和限制自营证券买卖业务。

 

　　6、当一个公司拥有重大非公开信息，禁止所有的自营证券买卖业务显然是不合适的，因为这个行为也会给市场一个信号。在这样的情况下，公司应只作为交易对手被动接受其客户的交易。

 

　　四、TIPS

 

　　1、马赛克理论的应用。

 

　　2、参加分析师会议获得的信息不代表是公开信息。

 

　　3、有关兼并收购，收购要约均属于实质性信息。

 

　　4、如果是能够影响市场走势的著名分析师的观点，在未公开之前，也是属于重要非公开信息的。如果是竞争对手的估计，一般不认为是重大非公开信息。

 

　　B.Market manipulation（市场操纵）

 

　　一、定义（中英文)

 

　　Members and Candidates must not engage in practices that distort prices or artificially inflate trading volume with te intent to mislead market participants.（会员和考生不得从事歪曲价格或人为抬高交易量试图误导市场参与者的行为）

 

　　二、Guidance（翻译）

 

　　市场操纵可以从两个方面进行，一种是基于信息的市场操纵，另一种是基于交易量的市场操纵。市场操纵通过歪曲股价或者各种手段虚增交易量的方式进行，并且有误导市场参与者的意图。

 

　　三、TIPS

 

　　1、不能散布谣言，以影响股价。

 

　　2、不得人为通过操纵股票交易量和价格，达到操作市场目的。

 

　　3、在做市商制度下，为提供市场流动性的买卖不算操纵市场。

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