2022年CFA L2考纲变动分析（二）：公司金融、权益和固收

 

　　本次CFA二级考纲 Session 数量未变依然为 17 个，reading 由 48 个减少为 47 个，整体来说考纲考点都有变动，其中作为二级重点科目的权益和固收考点均有更改、删减与增加，数 量科目删除一个 reading，投资组合管理科目新增一个 reading，考纲变动的背后是考试内容与形式变化的新趋势。        荐读：


       四、公司金融

 

　　考纲变化：

 

　　占比 5%-10%，共考察 5 个 reading，在章节层面主要调换了顺序，Capital Budgeting 由第一个变为最后一个， Corporate Governance and Other ESG Considerations in Investment Analysis 名称更改为 Environment, Social, and Governance (ESG) Considerations in Investment Analysis，同时每个章节都有考点删除。

 

　　学习方法：

 

　　公金在二级考试的侧重点是计算和定量的分析，建议要将包含计算的知识点理解吃透， 比如资本预算，资本结构和并购收购这三大块内容的计算。在每学完每一个知识点或者章节后，要配合习题将知识点学透，错误或不会的要重新翻看查漏补缺，从而加深对知识点的记忆。

 

　　备考建议：

 

　　没学过旧考纲的学员：公司金融 2022 年考纲变动较大， 总体来讲把很多之前容易出计算的知识点删除了，可以预见公司金融将会更加偏向于定性知识的考察。在学习的时候应 当注重学习和做题相结合，公司金融是典型的偏理论化的学科，光听课不注重习题的练习是 比较难以掌握到位的。考试的重点还是放在资本结构、资本预算这两个 reading，另外需要留心 ESG consideration 这个 reading，今年由于新增了一个 case 并且丰富了内容，所以出题的概率比较大。

 

　　学过旧考纲的学员：公司金融变化考纲变化较大，较多难点和之前经常考到的点已经从考纲中删除，重点关注（剩余股息政策、HHI 指数、可比公司法 VS 可比销售法、并购分析、EI,EP,RI）的变动。另外 ESG consideration  这个 reading 中新增了一个 case 同学们不要忘记去做。

 

　　考纲详细对比变化：

 

　　Reading考纲要求变化

 

　　Capital Structure原 a 考点拆解为新纲 a/b 两个考点 b. 考 点 describe target capital structure and explain why a company’s actual capital structure may fluctuate around its target;删除 c.考点 describe the role of debt ratings in capital structure policy;删除

 

　　Analysis of Dividends and Share Repurchasesg.residual dividend payout ratio 部分删除

 

　　Environment, Social, and Governance (ESG) Considerations in Investment Analysis原 章 节 名 Corporate Governance and Other ESG Considerations in Investment Analysis

 

　　Mergers and Acquisitionsg.考点 calculate and interpret the Herfindahl–Hirschman Index and evaluate the likeli- hood of an antitrust challenge for a given business combination;删除 i.考点 calculate free cash flows for a target company and estimate the company’s intrinsic value based on discounted cash flow analysis;删除 j.删除 estimate the value of a target company using comparable company and compa- rable transaction analyses;考点 k.删 除 calculate the extimated post-acquisition value of an acquirer 部分变为考点 h

 

　　Capital Budgetinge.考点explain and calculate the discount rate, based on market risk methods, to use in valuing a capital project;删除 h.考点 calculate and interpret accounting income and economic income in the context of capital budgeting; 删除 i. 考 点 distinguish among the economic profit, residual income, and claims valuation models for capital budgeting and evaluate a capital project using each.删除

 

　　五．权益

 

　　考纲变化：

 

　　占比 10%-15%，共考察 8 个 reading，从整体趋势上来说没有大的变动，从细节上来说该学科考纲主要改变了一些描述并且删除了部分考点，并且对某些章节增加了课后题。可以 预估到 CFA 协会在 2022 年考试中，权益投资的考试分值、考察重点也不会有太大变化。备考同学只需打好基础并稳步前进即可。

 

　　学习方法：

 

　　权益这门课程在二级占比较多，同时也是比较困难的一门学科，重在公式的掌握，对于 一些公式的数学推导，考试不要求掌握，但是要理解，熟记并且会应用。

 

　　备考建议：

 

　　科目重点在于权益类证券的估值，包括不同的估值方法以及不同类型权益的估值，考试 涉及定量计算较多，建议同学多做题目熟悉考法。行业和公司分析以及收益的基本概念也是 本科目要求掌握的基本概念，以定性考察为主，建议同学理解记忆。

 

　　（考纲整体没有很大变化，删除了私营公司估值中的两个考点。其他建议两者相同。）

 

　　考纲详细对比变化：

 

　　Reading考纲要求变化

 

　　Return Conceptsa.distinguish among 变为 contrast c. estimate 变为 determine

 

　　Industry And Company Analysisd. 增加描述 demonstrate methods to h. judge 变为 evaluate

 

　　Private Company Valuationc. 考点 explain various definitions of value and demonstrate how different definitions can lead to different estimates of value 删除 I.考点 describe the role of valuation standards in valuing private companies.删除

 

　　六．固收

 

　　考纲变化：

 

　　占比 10%-15%，共考察 5 个 reading，前两个章节中有考点的删减与增加，整体大框架没有根本性的变动。

 

　　学习方法：

 

　　固收科目本身较难，需要多听几遍课，要着重理解和掌握知识点，同时该门课逻辑的递 进关系比较强，尤其在二叉树这边，首先用不含权的债券理解这个模型的分析方法，把问题 都搞清楚后再应用到含权债券中，因此需要把前面的知识点学明白了再往后看。

 

　　备考建议：

 

　　没学过旧考纲的学员：建议跟着课程学习：时间充裕的同学，可以按照章节顺序自学，从

 

　　reading28 到 reading32。重点学习 reading 28，30 和 31。学过旧考纲的学员：

 

　　建议先学习考纲变动的内容，再复习之前学过的内容。 考纲变动的内容如下：

 

　　1.R28（即旧考纲的 R32）删除 forward rate model 和 forward pricing model

 

　　2.R28（即旧考纲的 R32）增加了 key economic factors 的考虑：时间比较充足的同学，建议浏览新的原版书对应内容；

 

　　3.R29（即旧考纲的 R32）增加了两个现代期限结构模型，分别为 KWF model 和 Gauss+ model： 建议同上；

 

　　4.其余章节内容未发生变化。

 

　　考纲详细对比变化：

 

　　Reading考纲要求变化

 

　　The Term Structure and Interest Rate Dynamicsb.考点 describe the forward pricing and forward rate models and calculate forwardand spot prices and rates using those models;删除 h.考点 describe the Z-spread;删除

 

　　i.考点 describe the TED and Libor–OIS spreads;

 

　　删除

 

　　g.增加 describe short-term interest rate spreads

 

　　used to gauge economy-wide credit risk and

 

　　liquidity risk;考点

 

　　k.增加 explain how key economic factors are used

 

　　to establish a view on benchmark rates, spreads,

 

　　and yield curve changes.考点

 

　　The Arbitrage-Free Valuation FrameworkI.增加 describe term structure models and how they are used;考点

 

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